永华证券杠杆股票 英伟达追求技术升级速度 “黄氏定律”难解“西西弗斯困境”

发布日期：2024-09-01 07:39    点击次数：179

证券时报记者 阮润生

全球算力龙头英伟达再度发布傲人“成绩单”，新一财季净利润同比增长超六倍，公司股价先抑后扬，最终在北美时间5月23日盘中正式攻破1000美元关口，总市值稳站2.5万亿美元上方，在美股科技股市值规模仅次于微软、苹果。

尽管资本市场一再拔高预期，或是时不时传来砍单消息，英伟达就像一位优秀的撑杆跳选手，在生成式人工智能的风潮助推下，一次次轻松越过业绩新高度“横杆”。回顾来看，英伟达第一个万亿美元市值历时约24年，而第二个万亿美元市值用时不到1年，第三个万亿美元也将有望像算力更迭的速度一样，更快速地实现。

英伟达并非没有竞争对手。一方面，有AMD、英特尔等同行“宿敌”紧追不舍，以及众多芯片企业尝试探索GPU之外的路径；另一方面，亚马逊、微软、谷歌、OpenAI等英伟达客户也在“暗度陈仓”，搭建不依赖于英伟达服务器架构的自研芯片。比如，上周谷歌在开发者大会上发布的第六代TPU芯片，在处理深度学习任务，特别是大规模矩阵运算方面表现更为出色，但是业内人士分析，受限于适用范围、生产成本以及生态，短时间内很难撼动英伟达算力霸主地位和其一手打造的CUDA生态。

更为关键的是，英伟达在更快速“奔跑”：一方面，客户范围从云服务商拓展到消费互联网公司、汽车以及医疗，最新英伟达与强生医疗科技合作，探索利用人工智能功能支持手术，也成为个国家主权人工智能比赛中竞相争夺的重要“军火”；另一方面，英伟达也在加速研发迭代，过去英伟达芯片架构更新周期大约为每两年一次，本次业绩说明会上，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋透露会保持每年发布一款新品的节奏。

不过，所谓“有无之相生，难易之相成”。追求技术极致升级速度的同时，自身也很难不被速度所绑架。

业绩说明会上，一位数据中心从业者抛出了个“灵魂拷问”：英伟达产品快速升级，导致花费数十亿美元的客户很快发现自身竞争力在很快下降，而且下降的速度比产品的折旧周期还要快，该怎么办？

黄仁勋的回复则“老调重弹”，再次阐述其多买多省的“黄氏定律”，即只要客户愿意投资，数据中心的平均性能就能不断提高，获得收益、节省成本以及赢得先发时间优势将是持续部署的动力。但这个回复，恐怕很难解释在产品升级速度越发加快的背景下，客户如何把握产品加速升级与折旧成本之间的平衡点。

此前，传出云计算大厂亚马逊将停止采购英伟达现有Hopper架构芯片，而全面转向新一代Blackwell架构算力芯片的消息，似乎就是一定程度上的“预演”速度反噬问题。不过，事后亚马逊澄清，否认停止采购来自英伟达的任何订单，同时表示在超级计算机Ceiba项目上，亚马逊与英伟达将合作从Hopper迁移到Blackwell芯片。这则“乌龙”的背后，不能排除有客户考虑选择“缓购”，等待英伟达更强的算力产品问世的倾向。

当然，关键前提是算力供给不再紧缺，客户拥有自有选择权。当下这一点难以实现，截至最新财报季，英伟达应收账款同比增长近十倍。据黄仁勋介绍，目前市场对于Hopper的需求仍然在不断增加，并且预计即便公司转向H200和Blackwell的时候，Hopper仍然供不应求；另外，无论是电气还是机械方面，Blackwell系统的设计都是能够向后兼容。

长期来看，技术的升级是无止境的。黄仁勋早年提出的“黄氏定律”，即为了满足深度学习的计算需求，GPU效能将会每两年提升一倍以上。这一定律随着英伟达自身产品迭代而加速进化，GPU硬件的性能翻倍只需要六个月，后续将更快。这意味着英伟达不断需要以更快的速度起跳，迈过由自己不断抬高的预期“横杆”永华证券杠杆股票，否则就会被自己提出定律“淘汰”，而这几乎是永无止境的鞭策。